市场为什么 | 讲个鬼故事:长城汽车连跌十周,创业板今年没红过

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如果让一个普通投资者想一个最近几年A股最火的新能源整车厂,大家不约而同的都会提到比亚迪,但是,在整个A股市场中,真正受到投资者喜爱的则是另一家传统整车厂:长城汽车。

长城汽车,这个听起来略微传统的车企,在2020年年初疫情最严重的时候,股价不过在7-8块之间徘徊。然而,随着新能源整车进入景气周期后,长城一骑绝尘之势走出了波澜壮阔的行情,哪怕是在2021年缺芯严重的情况下,也走出了独立的阿尔法,涨至69.8元,接近10倍涨幅。

十倍必衰

A股市场有一个约定俗成的规律,那就是一旦某只股票涨至10倍左右,毕竟会经历剧烈的调整。例如,恒瑞医药、恒立液压、东方通信(虽然是只老妖股)等。只不过,有很多十倍股跌完后,就再也没起来。

遥想当年那个被称为国产医药旗帜的恒瑞医药,在月线三连阳后的主升浪价格在9块左右,最终涨至97元,妥妥的十倍大牛股。可惜,此景不长,很快就因为医保和自身新药研发等问题,暴跌至44元,差一点就要经历脚踝斩了。

同理,恒立液压,这个工程机械大龙头,从13块的位置启动,用了接近3年的时间涨至136元后,连跌4个月至67,腰斩一刀。

至于东方通信,这个曾经的大妖股,在近几年最熊的2018年,用时5个月时间从4块涨至40,十倍股达成后更是吹响了2019年开始的牛市号角。因为,市场往往会把短时间内出现的第一个十倍股视作牛市发令枪。可惜,市场起来了,东方通信没有再辉煌过,如今股价已经跌至10块,让人唏嘘。

现在,长城汽车也未能幸免,在离十倍股非常近的时候,跌入熊市。

周期轮回

实际上,所谓的十倍股,大部分都是跟着宏观环境而诞生的,有着明显的周期属性,而且汽车这类耐用消费品更是明显的顺周期品种,对经济的提振和拖累都会被几何倍放大,谁的阿尔法属性高,其就会更具优势。

曾经的整车第一股无疑是上汽集团,作为一家集团全品牌上市的车企,并拥有销量王者的五菱宏光,每年靠着稳定分红,成为了机构投资者的心头好,让其具有很强的逆周期属性。但仔细研究,其回报率最差的那几年更多是受到宏观经济的影响。但在新能源车的崛起之下,传统燃油车逐渐式微,将汽车第一股的位置让给了比亚迪和长城,市值也被长城远远甩在身后。

随着长城和比亚迪在这两年的崛起,可以发现汽车市场并不是一个增量市场,经过多年的发展,国内汽车保有量接近天花板,更多的机会是在新能源对传统燃油车的替代上。这也是为什么传统燃油车的股价长期不振的主要原因。经过近两年的新能源车爆发式增长,未来新能源的市占率依旧会快速提高,但增速的绝对值很难会再有大的突破。因此,传统的成长估值模型很可能面临调整,从传统车企的销量持续超预期,而股价难有所反弹,也是从侧面印证了这种可能性。

心动理论

现任国泰君安研究所所长黄燕铭曾经有一套非常著名的心动理论,简单来说就是:股票价格不是客观事件的反映,是人们内心世界的反映。

在最新的国泰君安新年直播中,黄所长也再次提到了这套理论,并且套用在了消费股之上,“很多投资者有疑惑,消费的基本面好像看上去没有什么特别改善,但去年消费股票大跌的时候,消费的基本面有没有什么大的恶化?也没有,所以往往是这样子,基本面变化不大,但由于人心坐了过山车,最后的结果就是股价也坐了过山车。”

实际上,反映在长城汽车上,也正是这种投资心理学最好的体现。过去两年,由于业绩的高速增长,投资者扎堆涌入,深怕没有上车,最终在狂热的动物精神下,股价扶摇直上。可是,随着市场对其过去两年的预期逐渐兑现,投资者选择离场观望。

这一套理论不仅仅是在长城汽车这一只股票上体现,像宁德为首的新能源、绿电、半导体等热门赛道都先后进入剧烈波动,使得盘面上博弈状态明显。

因此,在市场没有达成一致预期前,更多是场内资金的左右互搏,直到达成某一种均值回归的平衡后,才是重新选择方向之时,而这个时间节点,很可能要到春节以后了。

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