长城汽车:低端市场中的精品货(转载)

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  长城汽车(601633):低端市场中的精品货

  怎样看待汽车行业的前景,怎样判断汽车股的价值,近来争议颇多。2011年全年,我国实现汽车销量1850.51万辆,同比增速为2.45%,这是近13年来的最低增幅。宏观经济增速下滑、货币紧缩和刺激汽车消费的优惠政策退出等因素,是影响我国汽车销量增速下滑的原因。有人认为,汽车行业已经严重产能过剩,供给远远大于需求,全行业将自此陷入低迷,大批企业将会破产。也有人认为,汽车行业长期向好的趋势没有改变。判断一个产业的走向不是件容易的事,或许我们可以回避那些过于艰深的思考,去寻找相对简单而又稳定的投资机会。本周,《大众证券报》对长城汽车进行了研究

  长城汽车,前身为长城工业公司,是一家集体所有制企业,成立于1984年,主要从事改装汽车业务。2003年,长城汽车在香港H股成功上市,成为首家在香港H股上市的民营汽车企业。2011年,长城汽车在上交所挂牌交易。其近日公布的业绩快报显示,2011年1-12月,长城汽车累计销售49万辆,同比增长22.5%,大大超过行业平均水平。实现营业收入301.41亿元,同比增长31.13%;实现归属母公司股东净利润34.71亿元,同比增长28.53%;每股收益1.23元。这样的成绩与汽车行业的整体状况形成了鲜明的对比。统计数据显示,2011年全年,我国实现汽车销量1850.51万辆,同比增速为2.45%,是近13年来的最低增幅。长城汽车是怎样做到的呢?答案是SUV.

  SUV行业依然高增长

  汽车行业在2011年的销量的确不太理想,但并非全行业萎缩。实际上,汽车行业的销量状况呈现出十分明显的结构性特征。

  从大类上看,2011年商用车销量开始萎缩,但乘用车的销量依然保持了5%以上的增长。商用车方面,去年全年实现销量403.27万辆,同比下降6.31%。而乘用车方面,去年全年实现销量1447.24万辆,同比增长5.19%。

  再对乘用车细分车型进行分析,除交叉型乘用车由于受政策退出的负面影响较大外,其余各细分车型均保持增长:SUV(全称是SportUtilityVehicle,中文意思是运动型多用途汽车)引领增长,销量同比增幅为20.19%。此外,MPV的同比增幅为11.74%,基本型乘用车(轿车)同比增幅为6.62%。

  对于长城汽车来说,自2002年借助在皮卡领域的技术和经营经验成功进入SUV市场以来,SUV业务成为公司最为核心的业务,是公司收入和利润的最主要来源。2011年,公司SUV销累计售16.44万辆,连续9年保持中国自主品牌SUV销量第一,与2010年的15.01万辆相比,增长9.53%,低于行业平均增速。不过,这是由于新推的车型哈弗H6还在推广期的缘故。

  另外,长城皮卡2011年全年累计销售12万辆,同比增长18%,高于行业近14个百分点,市场占有率达30.9%,连续14年获全国销量第一。此外,公司自2008年起,也加入了轿车市场的竞争,近几年增长较快。长城腾翼轿车在2011年销售20.5万辆,同比增长39.3%。

  植根于汽车行业内增长最迅速的SUV行业,并在皮卡行业中占据龙头地位,长城汽车过去一年的高增长也显得理所当然了。

  低端市场中的精品货

  为了更深入的了解长城汽车,《大众证券报》记者与上市公司取得了联系。记者和上市公司工作人员的交流简要摘录如下:

  记者:从报表上看,公司产品所占的市场份额不错。不过,我是在南京这边,市面上很少看到你们的车子,公司的主要市场是在哪里?

  答:公司的主要市场,是在三线以及三线以下的城市。多年积累下来,销售渠道也比较成熟了。

  记者:据我了解,现在很多合资品牌也在渠道下沉,往三四线城市发展,那对公司的影响大么?

  答:从目前的情况看,影响不大。

  记者:为什么会影响不大?合资品牌的知名度也不低,产品质量也不见得差,他们现在进入三四线城市来竞争了。为什么冲击会不大呢?

  答:跟一些合资品牌比,我们的知名度确实还有些差距。但是第一呢,我们是做低端产品中的精品车,价格区间和合资品牌不太一样,性价比很突出(记者注:根据"汽车之家"网站的报价,长城汽车新推出的SUV产品哈弗H6的报价在9-15万元,新推的轿车产品腾翼C50的报价则为7.8-9.1万元)。第二呢,我们在低端市场这一块做了很多年,也有一定的市场认知度了,消费者比较认可、相信我们。有时候,品牌的知名度是和价格区间联系在一起的,比如说某个知名品牌一直都是40万以上的车,大家也很认可,但他真的来做十万块钱的产品,人们未必还觉得他好,未必还会去追捧。实际上,虽然我们做的是低价车,但我们并不是靠打价格战抢市场,对我们来说品质很重要。

  记者:去年下半年,公司天津基地正式启动,推出了哈弗H6(SUV)和三厢轿车腾翼C50两款新车,现在推广的怎么样?

  答:应该说还不错,比较顺利。比如说哈弗H6,现在月销量已经上了6000辆。

  记者:但是现在很多人质疑说,汽车行业产能过剩。SUV现在行情很好,很多品牌也涉足进来,在这种背景下,公司上生产线不担心么?

  答:这么说吧,公司在增加产能这件事上,走的是很稳健的,是一步步根据销售的情况来逐步增加的。

  记者:我关注到公司有不少出口的业务,所以担心,会不由于日益剧烈的世界范围内的贸易摩擦受到影响。

  答:这一块应该没什么太大的影响。2010年长城汽车出口前四的国家为澳大利亚、俄罗斯、意大利、南非。

  记者:有传言说汽车下乡的政策会再度启动,公司有没有对此作准备?

  答:这个传言我们也只是听说。而且,就算这个政策出台,公司产品与之有关的也就是皮卡一项。从此前汽车下乡政策实施时的情况上看,即便是真的推出政策,对公司影响也不大。

  分析师一致看好

  去年9月28日IPO上市的长城汽车,至今还处于破发状态。截至本周五,长城汽车收盘于12.54元/股,而且发行价为13.00元/股。对于这支股票,几乎所有的券商分析师都表示了看好。

  "长城汽车战略定位清晰,未来将继续做强核心业务SUV、保持皮卡持续领先、做精A级轿车。2011年下半年上市的哈弗H6开启了公司进入城市型SUV领域新篇章、腾翼C50配置自主研发的涡轮增压发动机,两款重量级新车均拥有超越其它对手的超长保修里程,综合竞争实力强劲。2012年产能爬坡稳定批产后单月上万概率较大,哈弗H6与腾翼C50是长城汽车2012年增长利器。"平安证券分析师王德安认为,长城汽车未来一年合理股价为18.4元,提高其评级为"强烈推荐"。

  "我们坚定认为公司是整车板块中最为确定的2012年仍可实现业绩快速增长的企业,公司当前估值仍然明显偏低,维持公司"买入"评级,目标价上调至15.2元。"国金证券分析师吴文钊表示。

  【出处】大众证券报

标签: 长城汽车股票

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