开源证券:给予华天科技买入评级

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开源证券股份有限公司刘翔,罗通近期对华天科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:短期业绩承压,布局先进封装,成长动力充足》,本报告对华天科技给出买入评级,当前股价为9.68元。

华天科技(002185)

国内封测龙头,布局先进封装,长期市场份额有望提升,维持“买入”评级

2022年8月24日公司发布半年报,2022H1营收62.21亿元,同比+10.72%;归母净利润5.14亿元,同比-16.10%;扣非归母净利润3.13亿元,同比-34.72%。计算得2022Q2单季度营收32.13亿元,同比+6.36%,环比+6.83%;归母净利润3.07亿元,同比-7.14%,环比+48.52%;扣非归母净利润1.64亿元,同比-37.48%,环比+11.01%。公司短期受半导体下游消费电子相关子行业景气度下滑影响,业绩有所影响,我们下调盈利预测,2022-2024年归母净利润预计为14.20(-5.35)/17.09(-4.98)/21.46(-4.08)亿元,EPS预计为0.44(-0.17)/0.53(-0.16)/0.67(-0.13)元,当前股价对应PE为22.9/19.0/15.2倍,长期来看,公司为国内封测龙头,积极布局先进封装,技术实力优秀,我们判断2022H2公司下游客户去库存有望进入尾声,同时公司估值处于低位,维持“买入”评级。

短期受下游景气度分化影响,积极布局先进封装,前景可期

从子公司来看,2022H1华天西安营收13.42亿元,同比-7.26%,净利润0.14亿元,同比-90.96%;华天昆山营收8.32亿元,同比+16.16%,净利润0.63亿元,同比-12.48%;华天南京营收8.58亿元,同比+95.06%,净利润0.10亿元,同比-93.63%;UNISEM营收9.00亿林吉特,同比+15.96%,净利润2.57亿林吉特,同比+156.42%。华天西安、华天南京净利润同比下滑,主要为设备折旧等成本增加。UNISEM净利润增长主要为其子公司PTUnisem处置土地和建筑物的资产处置。公司不断加大先进封装技术研发,开发了3DFOSiP封装技术,完成应用于高性能计算的大尺寸HFCBGA产品、基于汽车电子Grade1要求的大尺寸BGA产品开发,汽车电子产线新增全球5家终端客户认证。LPDDR5、UFS2.2、TOF光传感器、气体传感器、高端防水压力传感器、车载激光雷达产品通过客户认证。ExposedDie大尺寸FCCSP、SAW滤波器、工业级12寸TSV-CIS产品均实现量产。完成5GPAMiDSiP产品验证,持续推进R/L:2um/2umFO、3DSDDR封装技术开发。

风险提示:下游景气度不及预期、扩产进度不及预期、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司李学来研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.16%,其预测2022年度归属净利润为盈利16.28亿,根据现价换算的预测PE为18.98。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华天科技(002185)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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